编者按：国家质检总局网站2月17日消息，国家质检总局、农业部两部门17日联合发布公告，要求防止美国纽约州低致病性禽流感传入我国。公告称，2013年1月10日，美国纽约州发生H5亚型低致病性禽流感。为防止该病传入我国，将自本公告发布之日起禁止直接或间接从美国纽约州输入禽类及其相关产品。相关产品一经发现，将一律作退回或销毁处理。上市公司中，民和股份（002234）、益生股份（002458）、雏鹰农牧（002477）、圣农发展（002299）等家禽养殖企业有望直接获益，而华兰生物（002007）、天坛生物（600161）、升华拜克（600226）、浙江医药（600216）等为制作禽流感疫苗企业也值得关注。
民和股份:苗价回暖叠加成本改善，关注短期向上弹性
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：胡彦超 日期：2013-02-01
凭借领先的养殖孵化技术、优质产品质量、专业经营理念和直销为主的渠道开发策略，民和股份逐渐成为山东区域商品代鸡苗的龙头企业，当地市占率达7%。在同质化的肉鸡养殖行业中，“民和”牌鸡苗生长周期短、料肉比低、成活率高等标签使公司鸡苗品牌效应凸显，每羽商品代鸡苗较行业平均溢价5-20%。
我们建议关注民和股份的短期逻辑在于:
（1）2012年肉鸡养殖的产能去化较严重，草根调研显示产能削减了20-30%，周期低谷后的补库行为和春节后季节性补栏行为两相强化，将引发鸡苗价格向上反弹；
（2）因祖代鸡苗引种量激增和上游周期性过剩引起父母代鸡苗（民和成本）价格暴跌50%，加上2013年玉米、豆粕等饲料原粮较2012年供应充足、价格稳中趋降，预计民和的单只鸡苗总成本将下降5-6%。
投资民和股份的中长期逻辑必须建立在“猪-鸡-鸡苗”价格联动的逻辑基石上。若2013年秋冬季节猪价反转向上趋势确立，则鸡苗价格弹性最大，进而有望带动2014年民和股份盈利实现爆发式增长；若2013年猪价拐点难寻，则保持低位徘徊的概率最高，禽价有望在供给端去产能的拉锯战中反复折腾，则民和股份等鸡苗股票将拥有数次反弹脉冲的机会，投资者可且战且退从容观察游击战能否演变成狙击战。
近期大股东频繁增持表明产业资本对未来6个月公司盈利增长前景充满信心，为投资者提供了安全边际。
我们预计民和股份2012-14年销售额11.2/13.1/17.8亿元，增速为-17%/17%/36%，，净利润为-0.7/0.4/2.29亿元，增速为-138%、156%、476%，对应2012-14年EPS分别为-0.23、0.13、0.76元。
首次给予公司“增持”评级，目标价12.92-13.80元。公司属典型的周期股，在行业大周期见底阶段，一旦商品代鸡苗价格拐点到来，公司盈利环比改善将叠加估值向上恢复，引发股价较强的脉冲式反弹。
短期催化剂:若2013Q1鸡苗价格超预期，公司盈利和估值双双改善。风险提示:2013年农历春节前后猪价反弹结束，“N”字型走势下行阶段可能逐步确立，若中期持续低迷，将会压制鸡苗价格反弹幅度。
