近日，招商证券在香港递交上市申请，据其赴港上市方案，H股发行规模将不超过扩大后总股本的15%，集资规模逾百亿元。高管拟通过资管计划投资H股不超过20亿元人民币，并设一年的禁售期。联席主承销商包括招商证券香港有限公司、摩根大通证券（远东）有限公司和摩根士丹利，最高可募资173亿港元。今日收盘，招商A股报收15.69元／股，，上涨0.51%。“开发布局国际市场是未来券商走出去的关键，不少券商的香港业务做的很好，相比其他国际地区，香港业务分拆在香港独立上市有他的便利和优势，是券商国际化战略中非常重要的一环。”一位国内券商人士告诉《国际金融报》记者。
据《国际金融报》记者计算，招商证券本次最高发行规模不超过发行后总股本的15%，目前A股股本为58.1亿股，也就说发行H股规模上限为10.25亿股，若按招商证券A股今日收盘价15.69元计算，若同股同价，集资规模将超160亿人民币（约190亿港元）。不过，招商证券还可以行使最高可达H股总数15%的超额配售权，这部分规模最高可达1.54亿股。
招商证券迈入A＋H股大军的脚步正在临近，而在已发行H股的券商中，广发证券、华泰证券、中信证券和海通证券中，港股较A股最高折价40%，最低折价仅为14%，平均折价25%。招商证券今日A股收盘价为15.69元，按照平均折价估计，招商证券发行价格有望达到11.77元（约14港元）。
不过，有业界人士表示，海外发行新股和A股不同，A股历来有炒新的习惯，而海外则需要新股有一定的折价。因此，招商证券最终的港股发行价格较A股的折价率，有可能会高于其他券商。
值得关注的是，由于券商股属于强周期行业，不管是港股还是A股，券商新股发行价在牛市中往往得到超高估值，在熊市或者一般的市场环境中，得到的估值明显偏低。目前来看，仅华泰证券和广发证券去年以超高估值发行。
截至2015年底，招商证券总资产、净资产在中资券商中分别排名第八和第九，净利润排名中资券商第七，加权净资产回报率在前十大中资券商中排名第四。
不过，这家背靠招商局，身处深圳改革前沿的老牌券商显然并不满足于这一成绩。H股上市也显示了他们国际化的野心。
不过，A股在今年一季度发生断崖式下跌，上证指数在今年前三个月即暴跌15%，给券商的业绩带来了巨大压力。
招商证券也未能幸免，据招商证券申请材料，一季度收入和净利润分别大幅下降至42.97亿元和10.13亿元，而去年同期的数据分别为74.49亿元和26.66亿元。
“A股走熊肯定对证券行业估值带来影响，但这种影响是行业的普遍影响，不过这已经体现在了A股的股价上，不会影响其在H股的发行价格。”上述券商人士表示。
事实上，随着中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券这四家券商率先登陆香港融资，并在国际化方面不断取得实质进展，越来越多的券商开始谋划H股上市大计。此前，兴业证券董事长兰荣在接受《国际金融报》记者采访时也表示，分拆香港业务H股独立上市也是公司未来的战略重要布局。“证券行业是朝阳行业，国际化是必然的，未来我国的证券行业将向真正意义上的现代投资银行迈进，在服务功能、资产负债结构、业务模式和竞争格局上将发生重大转变，行业发展更加迅速，竞争更加激烈，这是挑战更是机遇。”（国际金融报记者 姚以镜）
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