化工巨头商业研究之四:台塑集团,成本为王,亚洲化工企业成长的典范

本文重点关注台塑集团在其成长过程中,每个重大节点的战略行为。我们把台塑集团的成长经历分割成三个主要阶段,然后分析台塑集团每个阶段的战略选择动因和结果,最后我们挑选出有可能复制其成功路线的国内上市公司投资标的。

    1、低成本战略逐步实施,终成化工行业巨头:

    1954-1972年,规模化发展,低成本策略实现原始积累。台塑集团由小型PVC工厂起步,不断扩大生产规模降低边际成本谋得生存。随后逐渐进入塑料加工、印染、化学纤维等中下游领域,谋求多元化发展,为其后续的发展积累了雄厚资本。

    1973-2000年,产业链上下游一体化布局完成。经过多年争取终于获得炼油资格。台塑石化公司成立并实施六轻计划,上下游一体化布局基本完成,进一步降低生产成本,增强竞争力。

    2001-2019年,全球化布局走向世界。台塑石化登陆资本市场,台塑集团营收、总市值创新高。公司全球化布局,加大对中国大陆、东南亚、美国的投资,优化生产、销售布局,继续追求低成本优势,化工巨头已经形成。

    2、探索主要成功因素,借鉴国际巨头成长经验:

    台塑集团的发展历程中,低成本是其核心策略。第一步下游产品规模化生产降低成本实现原始积累;第二步兼并收购进一步扩大规模压缩成本;第三步产业链一体化和最后国际化布局都是为达到低成本目标而执行的战略手段。

    规模化生产降低生产成本。从集团最早的PVC业务,到后来的化纤、塑料加工、成品油、石化原料等产品,都追求规模化生产,最大限度降低单位生产成本,打败竞争对手。

    “瘦鹅理论”廉价并购扩大规模。在第二次石油危机导致石化行业低迷周期的尾部,台塑集团抓住机会在美国进行低价同业收购。随后进行降成本改造,不断扩充产能,降低成本。

    产业链上下游一体化发展。台塑集团历经20多年努力,建立六轻,打造产业链一体化生产布局。公司营收大幅增加,生产成本进一步降低,国际排名不断上升。

    开拓市场与降低成本双管齐下。1980年左右布局最大消费国美国市场。并于本世纪初在大陆大额投资,开拓市场的同时也利用比较优势降低了生产成本。东南亚以及美国的加大投资也是遵循这两大原则。

    3、挖掘国内优质标的:台塑集团的发展历程对国内炼化-化纤公司具备借鉴意义,建议关注恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、东方盛虹、新凤鸣。

    4、风险提示:

    项目进度不及预期、宏观经济下滑、原油价格大幅波动、中美贸易摩擦加剧等。